普说期市 | 一周期市回顾、下周展望及投资策略

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美元指数,本周美元指数延续四周以来的底部整固势头,全周涨0.84%至89.890 ,底部企稳的迹象日益明显。
美元反弹逻辑为,一是,截止2月17日公布的当周初请失业人数为22.2万,低于预期值,并连续150周低于32万,美国就业市场日益向好,经济增长势头强劲。二是,达拉斯联储主席呼吁年内继续加息,基本面继续力挺美元走强。三是,欧元区维持当前利率并声明如果经济增长乏力不排除继续QE。四是,技术性整固正在发生,不能排除向上反弹的可能。后市看,美元短期趋稳,如果3月加息坐成,反弹行将发生,90点上攻在即。策略看,做空不宜;尝试逢低加持。
BDI指数,与美元指数基本触底相似,本周BDI企稳反弹,全周涨9.32%至1185,技术走势显示或将进入重新反弹阶段。
逻辑看,一是,全球主要经济体假期结束,贸易、生产活动重趋旺盛。二是,美、欧、日、新兴经济体经济复苏态势良好,有利于全球货物贸易的增长。三是,石油、矿物、谷物仍处价格相对底部区域,吸引买家入市。四是,中国春节备货引起的煤炭、LNG需求大幅上升,推动运费价格。后市看,指数短期有望重返升势,对远期大宗商品价格牵引向上。
CRB指数,本周CRB指数在原油反弹,农产品反弹推拥下,延续向上势头,指数全周涨1.25%至196.00,指数重回上升通道之内。
逻辑看,一是,原油继续维持高位,延续反弹。二是,CBOT市场豆粕大涨,带动豆类产品上行。三是,股市恢复上涨,提供信心支持。后市看,影响CRB走势的成分板块的基本面多呈利好,指数短期延续上行的概率较大。策略看,观望石油,特别是中国石油期货上市对油价的影响,多数的可能是助涨;低吸高抛有色金属相关品种;不追农产品;或者适当实施相应对冲操作。
能化板块,本周国际原油延续反弹,其中WTI原油指数周涨3.56%至62.17,布伦特原油指数周涨3.65%至66.09,油价具备重新恢复上行的可能。
逻辑看,一是,EIA公布美国原油库存意外下降。二是,美国原油出口增加。三是,全球经济增长态势良好。四是,OPEC非OPEC减产协议继续实施。但另一方面看,抑制油价的因素仍在,表现在,美国原油产能继续增长、相关国家迫于各种压力的增产行为、相关石油库存的变动及偶发性事件影响等。后市看,短期国际油价或望继续窄幅震荡,但中期偏强态势仍将维持。预计明年 WTA油指重心抬高,区间在60-70之间。
有色金属板块,本周国际有色金属板块表现偏弱。其中,伦铜周小跌1.70%至7110.00,伦铝周跌2.74%至2147.50,伦铅周跌2.94%至2530.85,伦锌周跌1.58%至3509.50,伦镍周跌1.30%至13740.00,伦锡周跌0.92%至21565.00。
逻辑看,一是,本周美元反弹施压有色金属价格。二是,LME、纽约、上海铜库存增加。中国电解铝库存延续高位。三是,中国节日期间交易缺失,生产减弱。四是,市场对新年度中国有色需求的观望。但总体看,有色利多因素依然强劲,表现在一是,全球有色矿产供应资源总体走弱,供应端偏紧。二是,包括铜TC/RC在内的相关有色矿产加工费走低。三是,全球经济增长继续向好,美国基建投资或望增加,中国基建、新能源汽车对相关有色金属的需求继续看好等。后市看,国际有色短期或望调整,但中后期基本面并未转坏,中长期仍望维持偏强。策略看,注意短期回调,择时逢低建多;或视相关品种强弱关系尝试对冲套利。
农产品板块,本周国际农产品板块表现偏强。其中,美豆指数周涨1.46%至1045.0美分,美豆粕大涨后滞胀,周涨0.59%至375.3,美豆油指数底部止跌,周涨2.61%至32.62,马棕油指数周涨0.64%至2509,美玉米指数终止大涨,周微涨0.16%至379.2,美麦指数弹后回调,周跌1.04%至473.8,美棉指数止跌上涨,周涨4.69%至80.42,原糖指数底部企稳,周涨1.50%至13.56。
国际农产品走势逻辑看,一是, USDA预测今年美豆种植面积减少,阿豆因干旱影响产量,对大豆、豆粕、豆油价格形成支持。二是,USDA下调美国玉米种植面积,影响偏多。三是,美、巴大豆去年增产、库存升高,供应宽松格局依旧。四是,巴西或望取消从美进口乙醇关税,印度、泰国原糖增产,欧洲甜菜糖出口增加,中国压榨在期,进口收缩,国际糖市供应过剩依旧,糖价压力依然。五是,美国西部产棉区天气干旱可能影响种植面积,美棉出口状况延续良好,基金持多态度或多外空内态度依旧,国际棉价受撑。后市看,国际农产板块多品种总体仍处供大于求和结构宽松状态,全球农产品尚不具备全面转强的条件。策略看,豆类不追高;棕榈油、豆油适当逢低吸纳;或者寻品种强弱状态尝试对冲套利。
贵金属板块,本周CMX金银反弹受阻,其中CMX黄金指数周跌1.39%至1333.9,CMX白银指数周跌0.72%至16.570。
逻辑看,一是,美元本周反弹抑制贵金属价格。二是,美国初请失业金人数22.22万,延续良好表现,显示经济向好,抑制贵金属价格。三是,股市恢复上涨,VIX指数降低,贵金属的避险需求趋弱。四是,地缘政治相对安全,风险偏好下行。后市看,金价维持震荡,中期看美元走势。策略看,逢高适空或者尝试多金空银对冲。
国内期指市场
现指方面,节后首周A股市场在海外股市恢复上行影响下,延续反弹。终盘,沪综指周涨2.81%至3289.02,深成指周涨2.21%至10662.79,创业板指数周涨1.34%至1668.83。沪深300指数周涨2.62%至4071.09,上证50周涨2.97%至2957.17,中证500指数周涨2.48%至5897.68。期指方面,IF1803周涨2.56%至4049.6,贴水21.49,成交减、持仓增。IH1803周涨2.96%至2953.8,贴水3.37,成交减、持仓增。IC1803周涨2.37%至5833.4,贴水64.28,成交增、持仓增。市场从大跌之下反弹的势头延续,但恢复强势的难度偏大。
逻辑看,一是,节前信贷放行海量,央行不断释放安抚信号,市场倍受安慰。二是,海外市场多数上涨,缓解了节前下跌形成的恐慌。三是,节日期间旅游、航空、餐饮、酒类、消费庞大,促成热点。四是,新资金回场布局,带动上涨。五是,市场重新聚焦两会等各类题材,活跃度增加。后市看,短期涨幅偏大,市场存在回调整理需求。中期新局将布,货币政策续紧,监管续延,去杠杆依旧,其他投资渠道缺失,股市存在技术性操作机会。策略看,回避短期大涨股;关注超跌、低估蓝筹及行业龙头;观察中小创。
在现指走强带动下,本周三期指表现略好,抢势反弹。后市看,期指反弹或望再演,但注意期间回调整理。中期看,在综指难有大涨局限下,三期指之间的结构性行情不会中断。策略看,积极尝试IC、IH、IF相互间对冲。
有色金属板块,本周国内有色表现略强于国际板块,总体呈现重新恢复反弹态势。其中沪铜1804周涨1.52%至53590。沪铝1804终于止跌,周涨1.84%至14365.沪锌1804,周微跌0.34%至26560.沪铅1804周涨0.31%至19375.沪镍1805恢复上行,周涨1.41%至104950,重新登上十万大关.沪锡1805周跌1.05%至147310。
因素看,一是,国内市场节后开张,有色板块重新受到资金关注。二是,中国国内有色矿产相对贫乏,七类废物进口继续受限,市场供应相对国际仍处偏紧状态。三是,春节过后,有色企业生产、需求恢复,助涨价格。四是,国内基建、新能源投资仍望增长,对有色金属的需求维持旺盛。五是,虽然部分品种比如电解铝等库存偏大,但其他金属库存相对不高。后市看,全球、中国有色行业偏强的基本面没有改变,有色矿产供应继续偏紧,劳资、天气、环保因素继续伴生。新能源产业方兴未艾,色产需求仍有支撑。全球、欧洲、美国经济预期向好,特别是美国基建复苏,助涨有色需求。有色价格中长期趋势仍以震荡向上为主。策略看,重视微观需求变化及价差变化,低吸高抛,或尝试相关对冲。
黑色板块,本周黑色板块先弱后强,再返反弹。其中焦煤1805周涨1.78%至1398.0,焦炭1805周涨3.71%至2221.0,铁矿石1805周涨1.67%至548.5。螺纹1805周涨0.38%至3949,热卷1805微跌0.30%至3972。
因素看,一是,受煤炭库存偏弱以及节日消耗影响,焦煤、焦炭库存不高,加之节后生产开启,市场重新寄往消费上升引起的炉料上涨。二是,节后基建、房地产项目开工尚待时日,加之汽车消费节后转淡,市场对板、材期望略弱。三是,节后钢厂高炉开工升高,长材、板材供应扩大,施压价格。后市看,炉料强成材弱行情,难以长期展现,料、材价格回归基本供需主导仍为根本。新年度黑色行情难因振奋性需求而大涨,也难因强空性因素而大跌,震荡将围绕价值中枢(常态基差)而展开。策略,跟踪基差,低吸高抛;视品种间微观矛盾变化尝试对冲。
能化板块,受国际原油高位反弹和国内首周大宗市场反弹影响,本周国内能化板块走势略强。其中,橡胶1805显露止跌反弹苗头,周涨2.80%至12850。塑料1805重回反弹,周涨0.58%至9590。PTA 1805重回强势,周涨2.20%至5754。 PVC1805周涨0.92%至6595。甲醇1805周涨1.69%至2765。PP1805周微跌0.24%至9304。沥青1806回复反弹,周涨3.50%至2778。
因素看,一是,PX价格略挺,支持PTA走强。另外节后纺织服装生产恢复也有支持。二是,春季塑料瓶片及棚膜需求开启,加之节日期间停车检修,塑料库存不大,价格略撑。三是,节后生产开启,天然气供应紧张没有彻改,加之沿海甲醇库存不大,价格略强。四是,橡胶长期下跌,做空动能释放殆尽,虽然东南亚抛储在即,国内出口受阻,库存不低,但妖妖的橡胶或许存在部分反弹契机。后市看,能化板块因品种基本面不同而走势不同。多数品种伴随着节后生产的恢复,价格开始出现部分支持,短期有望反弹,但中长期仍需关注原油、品种基本供需、环保政策和宏观经济的影响。策略看,适当尝试低吸高抛或品种间套利。
农产品板块,本周国内农产品板块与国际农产一道走强。其中,豆一1805周涨1.68%至3628。豆粕1805跳空大涨,周涨3.50%至2957.菜粕1805周涨3.40%至2461.豆油1805周涨2.02%至5748。菜油1805周涨1.76%至6350.棕榈油1805周涨2.26%至5256。郑棉1805周涨1.21%至15080。白糖1805似在作低,周微涨0.75%至5802。鸡蛋1805恢复反弹,周涨2.38%至3788。玉米1805周微涨0.06%至1813.淀粉跟踪玉米,1805周微涨0.33%至2134.苹果1805长跌之后强反弹,周涨3.40%至6846.
因素看,一是,阿根廷干旱使得市场对阿豆、玉米减产预期增强,价格支撑趋强。二是,豆粕在超跌和基本面呼应下,终于叠加成弹。三是,国际玉米减产呼应国内玉米减产、抛储不压,价格成涨。四是,美棉反弹,叠加国内郑棉前期跌破万五,棉花开始小弹。原糖虽弹,国内续榨,供应不紧,糖市依旧低沉抑郁。策略看,农产总体供应宽松,部分偶发性因素难以支持长期上行。策略上,不强跟涨双粕;逢低行多油脂;万五之下多棉花;适当尝试相关品种间对冲。
贵金属板块,本周国内贵金属板块未能与其他商品一道上涨,反而“逆势”下行,其中沪金1806周跌0.54%至274.60,沪银1806周跌0.59%至3696。相对弱势局面仍在延续。
因素看,一是,国内股市重新恢复反弹,资金冷落贵金属。二是,美国本周首请失业金人数继续低位,就业走好,经济走好,抑制金价。三是,欧元区、日本经济持续走好,施压金价。后市看,短期回调,中长期视美国通胀变化、股市走势、美元态势而动。策略看,低吸高抛;或者尝试金银对冲。
(以上观点仅供参考,不作投资依据)(作者单位:永安期货)

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